喜达屋最终花落谁家?

　　安邦和万豪的喜达屋“争夺战”成为酒店业界近期的热门话题。一方有中国金融背景正在走向国际化，一方是老牌的全球酒店知名企业，他们为何拼抢喜达屋?对酒店行业格局的影响将有哪些?业界众说纷纭——

　　喜达屋最终花落谁家?

　　安邦与万豪各有其美

　　□王强

　　事件回顾

　　2015年11月，万豪对外宣布将以122亿美元收购喜达屋，欲打造全球最大酒店集团。

　　今年3月14日，喜达屋收到以安邦保险集团为首的财团(其他两家为美国私募股权基金J.C.Flowers&Co和香港投资公司春华资本集团)发来的收购总价为128亿美元的收购要约，喜达屋表示意向安邦。

　　3月18日，安邦领衔财团将收购喜达屋的总价提高到132亿美元。

　　3月21日，万豪就宣布收购价提高到了每股85.36美元，即总价达到136亿美元。此次，喜达屋接受了万豪的修正投标协议。

　　然而，北京时间3月28日晚，据彭博社报道，喜达屋表示，安邦再次上调报价，新报价预计使收购总额达到141.5亿美元。喜达屋董事会认为，修改后的安邦收购方案更优。

　　两方还在角逐，喜达屋这家全球酒店行业巨头到底花落谁家，目前尚不得知，但如果无特别的变化，结果将在近期揭晓。

　　利弊权衡

　　可以说，万豪和安邦竞购喜达屋各有优势。

　　从酒店管理经营的角度，万豪可能是更好的买家。原因有三：

　　其一，“万豪在管理上非常有效并富有经验。如果购下喜达屋会是双赢。”总部位于纽约的ArgusResearch分析师JohnStaszak说，“安邦很有可

　　能会付出更高价格，但是这对于以后的经营和管理并不是最有效的方式。”

　　其二，合并后的公司有更为强大的常旅客计划，而成本协同效益能给喜达屋带来巨大的增长潜力。“与万豪合并将为股东带来最大的长期利益。”喜达屋董事长BruceDuncan如是说。

　　其三，万豪和喜达屋合并后将成为一个有超级规模的酒店集团，能有效防范全球OTA的袭扰，掌握市场渠道和产品定价话语权。万豪通过并购，可以形成自己的酒店+互联网，而不是被动的受制于OTA的互联网+酒店，这一举动无疑会得到任何酒店集团例如希尔顿、洲际、凯悦、雅高等跟随响应。

　　其四，万豪并购喜达屋，会最大程度保留喜达屋的品牌价值和现有业主群体。但是如果换了一个不能有效掌控喜达屋的并购主体，使该品牌价值下降，导致一些原喜达屋的业主、职业经理和客源的“人去楼空”，上百亿的并购资金获得的品牌平台可能会受损。

　　但是，从资源整合的角度，喜达屋可能更倾向于安邦。

　　原因一，安邦属于非竞争对手并购，合并后会保留喜达屋原有的管理结构，不会直接裁员。“如果喜达屋接受万豪合并后，可能意味着两家公司业务重合度会很高，为了节省成本，裁员力度也许会超出最初的设想，尤其是总部和各个支持部门。因此，喜达屋的员工可能更愿意公司被中国企业收购。”旧金山州立大学教授兼并购专家马克思称。

　　原因二，安邦的资本实力优势无须赘述，喜达屋与其携手，可以保证喜达屋未来的扩张速度。而且中国本身

　　就是一个潜在的庞大市场，而喜达屋的管理体制符合中国新消费导向的经济转型。另外，喜达屋在创设品牌上，尤其是涉及生活方式方面，优于万豪等竞争对手。

　　原因三，中国资本入股喜达屋，更易获取中国消费市场的欢心。喜达屋一旦被联合投资体收购，安邦保险和春华资本这样的中国股东，必将会为中国客户争取到更优质的服务和更优惠的价格，喜达屋在中国市场的扩张将更有优势。

　　在保险业层面，相关业者解释了安邦的志在必得。据保险业内人士表示，海外资产配置是保险企业投资多元化的一种方式，国外相对成熟的金融市场有利于保险企业获得相对稳定的回报。同时，国内经济回缓、保险资金配置压力大也是保险企业走出去的一个原因。另一方面，保险业的高速增长、大量现金流的涌入和国内经济回升动力不足等，也逼迫保险企业将目光锁定到更稳定、升值潜力更大的标的，以期获得更多的投资回报。另外，把人民币资产部分转换为美元资产，也是重要的资产配备战略。

　　纽约知名律所Sullivan&CromwellLLP兼并收购业务的合伙人FrankAquila曾表示，从安邦近期频繁的海外收购中可看出，安邦表现得非常激进，未来安邦为收购喜达屋提价反超万豪是完全有可能的。果真，3月28日，安邦再次提升了报价。

　　有人认为，安邦对于房地产、酒店类资产以及保险业资产的热情，并非是一时兴起。安邦并购喜达屋品牌系列后，可能会一鼓作气再并购一些品牌下的优质酒店资产，资产配置从

　　品牌到物业资产循环驱动，并与其保险业务、国际化融为一体。

　　而政策层面上，相关负责人认为，交易只是一个方面，政府审查等相关因素也不能轻视。

　　最后猜想

　　如果万豪成功并购喜达屋，将诞生酒店业第一个客房数量突破百万的巨无霸。其中包括，30个酒店品牌、5500家酒店、110万间客房、7500万忠实客户以及30万员工，市值则更是高达约310亿美元，将高出排名第二的希尔顿集团50%以上。这就意味着，合并后的万豪喜达屋，几乎在全球的主要国家主要的区域，都有其主导酒店产品、定价的话语权或者垄断权。对于竞争对手，含互联网背景OTA在内，都有极大的主导权。

　　而如果安邦与喜达屋收购交易达成，将是中国大陆买家收购美国房地产资产的最高单笔成交纪录，也将是美国酒店业历史上最高的成交纪录。中国背景的喜达屋，将让中国公司一下子拥有覆盖全球的酒店品牌。

　　在这场角逐中，从技术角度万豪似乎更有余力胜出，但万豪不可能比安邦有更多的出价空间，因为财务成本和股票市场压力，限制了万豪的出价总额。安邦的金融背景以及整合资源较大的优势，使得安邦在对价上的能力超过万豪，但政策面、后续管理上的条件，也使得安邦不能放大“有钱任性”的优势，毕竟品牌是个软资产，也有贬值或者化为乌有的可能性。

　　安邦和万豪竞购喜达屋，谁能胜出，目前依然看不出，出价的资金面条件限制和资金面之外的影响条件，都在发生变化。即使有哪家胜出，也不能讲之后的发展就会一帆风顺，还要接受酒店业市场的考验。

并购事件意义深远

□戴雪英

　　对安邦和万豪竞购喜达屋的拉锯战,业界可谓是“于无声处听惊雷”。安邦和万豪似乎都志在必得,无论结果怎样，显然，安邦已经是积极地融入国际资本市场了。回顾一下安邦的海外房地产资产成交史：2014年10月6日安邦以19.5亿美元收购了美国华尔道夫酒店大楼;2015年2月2日对美国纽约华尔道夫酒店的收购获得美国外国投资委员会的正式批准;2015年5月，以4.1亿美元买下曼哈顿美林金融中心;2015年7月，以11.7亿美元入手伦敦Heron大厦;2016年3月13日，安邦又以65亿美元向美国私募基金巨头黑石集团购入StrategicHotels&Resorts。这是一家专门持有豪华酒店的房地产信托公司，经营着17家豪华及高档酒店，并拥有多处美国主要地区的地标性五星级酒店资产。

　　据消息人士透露，安邦一直在关注收购酒店等物业的机会。在国内，安邦已入股多家知名房地产企业，如万科和远洋地产，并购买了多个优质开发地块，包含住宅、写字楼、商业和酒店等投资物业。在国外，文章开头讲到的安邦早些在英国和美国收购的优质物业资产，其中也包括了多座高声望的酒店资产。而根据消息人士称，此次喜达屋收购的资产中，除了品牌和运营等轻资产外，喜达屋还拥有大约40亿美元的酒店物业资产。这些，对于安邦而言，极富吸引力的。可以预见，安邦可能将通过一系列的并购，成为全球酒店类物业资产市场的重要参与者。

　　随着全球经济一体化趋势的加快，今天，中国的一些优秀企业，均开始启动全球化发展模式。加之，中国出境旅游潜力爆发、现代服务业腾飞，关乎于现代服务业领域的全球性兼并重组必然掀起热潮。而和全球市场驱动的资本相比，中国资本具有特别的属性，当面对一些重大机会时，一旦决定行动，其行动的速度会快于市场资本，并且具备足够的资本规模以撬动一些高资金门槛的机会。

　　而作为险资，安邦手握大规模保险资金，需要投资于相对安全的、可贡献稳定现金流的轻重资产。聚焦于全球市场，可以更好地分散投资风险。此外，美元性资产显然也是当下较好的避风港。

　　从过往案例看，复星收购ClubMed后，高管层颇为支持复星的收购，且高管层得到了足够的重视和激励。此外，复星也在为ClubMed的发展提供了良好的资本助力，提升了该品牌在中国市场的认知度和接纳度。喜达屋历来把中国作为非常重要的成长型市场，与中资背景的资本驱动型企业联姻，有利于其在中国继续扩张和发展。另外，国际性酒店管理公司在中国发展多年，但由于决策线过长，决策层的西方思维意识较强烈，仍存在水土不服等现象。如果安邦成功入主喜达屋，相信有机会为喜达屋的中国发展策略施加积极的影响。

　　个人认为，打通客户大数据是此桩交易案最富有想象力的部分。安邦作为保险公司，拥有庞大的优质客户资源。这些客户基本存在两类需求：享受生活方式以及为个人财富保值增值。而在这两个诉求上，酒店类物业恰恰是高度匹配此类客户需求的。另一方面，喜达屋这样的全球优质酒店管理公司，同样拥有庞大的优质客户资源。通过更为强大的系统打通保险业和酒店业的客户数据库，将实现客户资源在不同环节上的共享，实现客户在不同生活方式类产业和领域的消费和投资，有利于安邦实现其客户大数据平台的建设以及生态圈的搭建。这或许是与万豪合并所不具备的想象力，万豪和喜达屋不仅在品牌定位和客户资源上存在重叠，在满足客户的需求上也是高度同质。而且，从未来大数据的发展趋势看，异业融合所带来的想象力和生命力远远超过同业融合。

　　尽管收购喜达屋的交易进程尚未定案，花落谁家，尚不知晓。但不可否认，这一并购事件意义深远。今天的中国，正在搭建全新的、强大的跨境资本平台，带动中国现代服务业迈上新台阶。

七嘴八舌

　　让业界颇为关注的喜达屋并购案不断蹦出新剧情。3月22日至24日，由浩华管理顾问公司、STR及中国旅游饭店业协会主办的2016中国酒店及旅游业论坛(CHAT)在北京举行。论坛上，多位与会代表就此话题进行了激烈讨论，支持万豪者有之，支持安邦的也不少。

　　观点一：力挺安邦

　　万达酒店及度假村总裁钱进：国内的酒店管理公司或者酒店集团通常是多元化的，是地产、商场、商业当中的一个部分。而国外所有的管理公司基本上都是专业的、单一的，安邦如果兼并喜达屋，可让企业更加多元。另外，中国人为什么不可以兼并世界上最好的管理公司?2015年，1亿多人次的中国人到全球去旅行，我们有理由邀请中国的管理公司为国人提供服务。不管最后的结果怎么样，安邦“走出去”的这一步，对我们中国人来说，尤其中国的旅游者来说是一个福音。

　　睿意德控股集团董事长张家鹏：中国人在服务行业里面的更多个性主张应该有很多发挥空间，应该走出去让更多的人去享受到中国特色的服务，中国人的勤奋在服务业的潜能非常大，有很多机会。

　　卡尔森瑞德酒店集团中国区发展部副总裁林道明：安邦和万豪完全是两个不同性质的公司，二者竞购喜达屋的出发点是不一样的。万豪的出发点可能是想做全球最大的管理公司，而不单单是想多赚一点钱;安邦则想进入酒店行业，它似乎一直对美国黑石集团的酒店资产很感兴趣。但最终谁能买到，决定因素绝不仅仅是资金。

　　世茂房地产集团助理总裁、上海世茂酒店管理有限公司总经理唐鸣：价格越高，越显示喜达屋这个集团的价值。安邦是中国的公司，中国火爆的出境游将会为中国的企业营造更多的收益机会。如果万豪和喜达屋合并，作为业主而言，我们更看重的是它能给我们酒店的生意带来多大的受益。不管是安邦成功了，还是万豪成功了，我们都比较积极地看待这个事情。

　　凯悦国际酒店管理(北京)有限责任公司地产及发展副总裁邢林：很多业内人认为安邦竞购喜达屋，是“野蛮人来敲门”，但我不认为安邦是个野蛮人，今天敲门的无论是保险业的安邦还是其他人，对喜达屋而言，都是欢迎的。抛开个人的民族情结，这就是一单生意。如果让我投一票，我会投安邦，我不认为在任何一个行业领域里出现一家独大，是对这个行业的健康发展有积极作用的。今天如果万豪一统全局，对行业的多样化健康发展、行业的自由竞争和创意而言未必是好事。但业外人士的资金注入也好，收购也好，行业未来跨界的发展机会可能会更大，安邦的保险客户，跟酒店SPG会员的互动是非常有价值的。我更希望看到，安邦收了喜达屋以后，再去收Airbnb等企业，在旅游业打造一个闭环。这远比某个公司成为“武林霸主”要有意义得多。我更希望是一个非酒店业强有力的人跟喜达屋产生一种质变的合作，而不是量变的合作。

　　观点二：支持万豪

　　阿里巴巴集团-阿里旅行航旅事业群副总裁蔡永元：万豪和喜达屋在全球都是品牌连锁。如果整合，将形成一个更庞大的体系，也一定会有新的变化出来。整合会引发行业内其他零散酒店业者的紧迫感，会引发一些变革，在这里，阿里看到的是机会。

　　泰禾集团副总裁朱进康：我不看好保险公司对酒店等都不太熟悉的领域进行大量收购或进入，如果在不太了解的情况下进行资本过剩的收购，未来的回报我个人比较置疑。

　　东呈酒店集团首席战略官胡隽：喜达屋也是在上世纪90年代有一个资本方通过并购的方式不断整合后发展起来的，我觉得在任何行业的发展过程中，并购整合是必然趋势，或者说是不可缺少的环节。喜达屋应该会把这个品牌交到更有可能把它运作好的公司手上，虽然今后的走势我们现在很难妄作评论，但我非常支持万豪做这样一件事情。我相信万豪会再去提高价格，因为它志在必得。

　　(中国旅游报记者陈静)

三秦游QQ群：
　　三秦游群①：3532197 (三秦文化综合群)
　　三秦游群②：24288209 (旅游活动群)
　　三秦游群③：81817349 (车友、自驾活动群)
　　三秦游群④：70760386 (年票专属群)
　　三秦游群⑤：146721821 (旅游咨询群)
　　三秦游群⑥：82616561 (旅行社合作群)
　　三秦游群⑦：93966174 (陕西特产供应商合作群)
　　三秦游群⑧：146722047 (投稿群)
　　三秦游群⑨：134982308 (摄影作品分享群)

互动平台：
　　新浪微博：http://e.weibo.com/sanqinyou
　　腾讯微博：http://t.qq.com/sanqinyou
　　关注“三秦游”微信公众号： sanqinyou 用微信，添加朋友，或扫一扫，以下二维码